易速宝 LPR连续6个月“按兵不动” 专家称“择机降准降息”要考虑三个方面

　　21世纪经济报道记者唐婧北京报道

　　刚刚，央行公布4月一年期、五年期LPR利率市场报价。其中一年期LPR利率3.10%，五年期LPR利率3.60%。维持不变。LPR利率自去年10月调整之后，目前已维持6个月不变。

　　 LPR由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。

　　综合业内分析来看，4月LPR报价保持不变主要有两点原因，一方面，作为LPR的定价锚，7天期逆回购利率保持稳定；另一方面，银行净息差仍处在低位易速宝，商业银行缺乏下调LPR报价加点的动力。

　　 LPR报价行目前包括20家银行，每月20日(遇节假日顺延)9时前，各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时公布。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，从近期公布的一季度经济、金融数据看，一季度国内生产总值(GDP)同比增长5.4%，环比增长1.2%，经济加快恢复回升；金融数据方面，无论是社会融资规模还是人民币贷款新增，都超过预期，这表明金融对实体经济的支持力度稳固。因此，降低利率在短期内不具有紧迫性。从利率本身看，目前无论是新发放的企业贷款还是住房贷款，利率均较上年明显下降，处于历史低位。因此，短期内LPR下行的可能性降低，而降准的必要性更大。

　　中国银河（601881）证券首席经济学家章俊预计，25-50BP降准很有可能在4月政治局会议前后落地，以进一步支持信贷扩张，并节约银行成本，缓解净息差压力。20BP左右的降息可能在美联储再次开启降息进一步确认之后落地，大概率在5月或6月。章俊还称，如果更加兼顾汇率稳定，央行也可能采取不一样的“降息”，即保持政策利率不变，单独引导5年期LPR下行，实现降低融资成本。

　　“此外，央行还有可能聚焦外贸、消费和科技创设新的结构性货币政策工具，或对现有的工具进一步优化；同时，调降部分结构性货币政策工具的资金利率，引导信贷投向，以降低企业融资成本。”章俊如是说。

　　从外部环境来看，关税博弈带来的不确定性正在加大，对此中国也预留了充足的政策空间和丰富政策储备。4月7日，《人民日报》发表题目为《集中精力办好自己的事》的评论员文章，称未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。

　　4月16日，国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，从短期来看，美国加征高额关税，会对我们国家的外贸和经济带来一定的压力，但是改变不了中国经济持续长期向好的大势。中国经济基础稳、韧性强、潜力大，我们有底气、有能力、有信心应对外部挑战，实现既定发展目标。

　　至于“择机降准降息”的落地时点，中诚信国际研究院院长袁海霞近日告诉记者，未来央行“择机”可能需要考虑三个方面：一是经济基本面的动态变化；二是外部环境的变化，尤其是关税博弈的进展；三是综合考虑对汇率、利率等的影响。

　　袁海霞认为，未来货币政策可能会配合财政政策、配合政府债券发行的力度，进行适时的降准或者结构性降息，以对冲政府债券发行对市场流动性的影响。考虑到我国金融机构存款准备金率平均为6.6%，未来降准还是有比较大的空间的，二三季度可能会有一到两次的降准。另外，中期借贷便利到期的时点主要集中到年末，届时央行可能更多地会采用买断式逆回购去对冲对流动性的影响。

　　袁海霞指出易速宝，从降低实体经济的融资成本的角度来讲，结构性的降息大概率今年也会发生。全面降息也是有一定的空间和必要性的，但落地的前提是要解决好非银资金的空转问题以及对银行净息差的影响。

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